ANALIZA: Euro RELOADED

Alege o metafora. A venit valul. Se schimba vremea. Acum e momentul. Acestea functioneaza daca: 1) descriu revenirea euro in fata yenului si dolarului american; 2) ne aduce aminte ca aceasta transformare poate avea si un revers si nu cunoastem detalii despre cand se va produce. Poate sa fie azi. Maine. In 2013.

"Valul" descrie insa cel mai bine starea prin care trece moneda euro, spun specialistii de la MSN. Sugereaza nu doar o schimbare pe piata valutara, ci si una in care unele active financiare inoata impotriva curentului. Cele trei monede au un efect asupra multor elemente economice, de la castigurile multinationalelor americane, precum IBM si PepsiCo, pana la pretul marfurilor si al actiunilor, respectiv echilibrul dintre importurile si exporturile din China si rata de crestere economica a Braziliei.

Cel mai mare efect se va resimti in cazul preturilor actiunilor din pietele emergente precum China si Brazilia. Daca ai investitii acolo, tine cont de sfaturile expertilor.

Marea revenire

Euro s-a depreciat in functie de dolar si yen intre lunile februarie si iulie 2012. Dupa o evolutie buna in octombrie, a scazut iar in noiembrie.

Aprecierea dolarului a cantarit greu asupra preturilor la marfuri, aur si petrol. Exportatorii japonezi s-au regasit intr-un dezavantaj dureros, in contextul vanzarii bunurilor lor - precum masinile - catre clientii europeni, care nu mai cumparau nimic, de teama recesiunii. Companiile din SUA, precum McDonald's, au inregistrat performante financiare modeste, pe masura ce euro ieftini obtinuti din vanzarile din Europa au fost convertiti in dolari mai scumpi.

In saptamana incheiata in data de 14 decembrie, euro a incheiat "ziua" la un pret de 1,31 dolari. Euro a crescut saptamana trecuta cu 1,8%, la cel mai inalt nivel din 4 mai si pana in prezent. Yenul a scazut cu 1,3% fata de dolar, atingand nivelul minim in 21 martie. Yenul a scazut cu 3% fata de euro, atingand cel mai scazut nivel din aprilie pana in prezent.

Exista vreo sansa investitionala aici? In 9 noiembrie, euro s-a tranzactionat cu 1,26 dolari. Minimul a fost de 1,20 dolari, in 24 iulie. In ciuda recuperarii, pacientul euro este inca bolnav, in scadere fata de varful atins in 28 februarie, de 1,34 dolari.

Ce se afla in spatele cortinei

Faptul ca euro s-a "razvratit" contra dolarului si yenului nu reprezinta o surpriza. Europa e pe drumul cel bun. In ultima saptamana, ministrii de finante din zona euro au aprobat urmatorul bailout pentru Grecia si a facut primii pasi spre Uniunea Bancara europeana. Posibilitatea ca Grecia sa intre in incapacitate de plata a fost redusa la minim. Daca tinem cont si de decizia BCE de a mentine rata dobanzii de referinta la 0,75% (un minim istoric), putem spune ca avem sustinerea pentru euro. Vestile rele spun insa ca economia zonei euro sufera in continuare si recesiunea se agraveaza.


In Japonia, partidul de opozitie LDP (Liberal Democratic Party) si liderul sau, fostul premier Shinzo Abe, au marcat o victorie majora in cadrul alegerilor de duminica, obtinand 294 de locuri in Parlament din 460. Abe a promovat o platforma care vizeaza ca Banca Japoniei sa inceapa sa cumpere un numar nelimitat de bonduri guvernamentale, cu scopul de a stimula economia, pana cand inflatia ajunge la 2%.

Economia Japoniei s-a contractat cu 3,5% in T3 2012 si trendul va continua si in ultimul trimestru. Actuala rata a inflatiei se apropie de 0%. Banca Japoniei va merge "pe mana" programului lui Abe - adaugand un stimul in economia Japoniei - sau se va opune liderului politic, pentru a-si pastra independenta; aceasta decizie ar genera insa o criza. Ambele alternative vor duce la deprecierea yenului.

In Europa, norii sunt mai limpezi

Alegerile din Japonia - si presiunea lor asupra Bancii Japoniei - ar putea insemna ca tara va incepe Anul Nou cu o criza financiara. SUA vor incepe anul intr-o pozitie viciata, unde politicienii inca se contrazic, referitor la solutionarea problemei "varfului fiscal", generat de expirarea reducerilor de taxe si impunerea unor limite de cheltuieli, care vor intra in efect la inceputul lui 2013.

Spre deosebire de SUA si Japonia, zona euro pare mai impacata cu viitorul. Niciuna din probleme nu a fost insa rezolvata in totalitate. Dar liderii politici europeni au indepartat unele din cele mai mari temeri. De exemplu, salvarea Greciei reprezinta un pas inainte.

Zona euro va mentine "baricada", pana dupa alegerile care vor avea loc in Germania, in toamna lui 2013. Orice factor care scoate bani din buzunarele nemtilor pentru a finanta datornicele Grecia, Spania si Italia va "musca" din voturile cancelarului german Angela Merkel. Aceasta prefera mai multa comunicare din partea lui Mario Draghi si a BCE si mai putine actiuni concrete.

Desigur, evenimentele i-ar putea contraria pe politicienii europeni. In Spania, diminuarea preturilor la proprietati si cresterea numarului spaniolilor care nu-si mai pot plati datoriile (surpriza: cand nu mai ai un job, nu mai poti tine pasul cu plata ipotecii), pun paie pe foc.

Cel mai mare impact va fi resimtit de fluxurile financiare globale, din economiile dependente de exporturi si pietele emergente. Dobanzile reduse din SUA si Japonia si o posibilitate ridicata ca yenul si dolarul sa continue deprecierea, vor determina "injectii" de bani in China, Brazilia si Australia.

Multi investitori vor injecta bani si in Hong Kong. Indicele Hang Seng din Hong Kong a crescut cu 17,7% incepand cu 5 septembrie. Guvernul chinez doreste sa obtina fluxuri financiare din afara tarii, pentru pietele din Hong Kong si Shanghai. In data de 13 decembrie, seful Autoritatii Monetare din Hong Kong a declarat ca statul chinez ar putea relaxa sau chiar anula unele regulamente fiscale, care solicitau ca marii investitori internationali sa isi pastreze majoritatea banilor sub forma de bonduri. In data de 14 decembrie, China a eliminat pragul investitional de 1 miliard dolari, impus in trecut pentru fondurile suverane si bancile centrale de peste hotare.

Nu stim cat timp vor fi China si Brazilia scenele unor asemenea fluxuri majore de capital. Acestea pot determina o majorare a preturilor in cazul monedelor locale - foarte graduala in China - care afecteaza exporturile. La un moment dat, situatia precara a antreprenorilor locali va determina interventia guvernamentala pe piete. Am putea asista la situatii in care unele tari isi vor vinde rezervele in moneda locala pentru a determina deprecierea acesteia.

Brazilia a avertizat ca noua runda de QE (quantitative easing) a americanilor risca sa reaprinda razboaiele valutare internationale. Incepand cu 2010, Brazilia a luat masuri pentru a controla aprecierea realului, ori de cate ori influenta acestuia ameninta exporturile braziliene.

Fara anumite masuri, momentul de glorie al euro va fi un "val de scurta durata".