Obligatiunile suverane emise de statele din ECE sunt printre cele mai bune investitii din Europa in 2014
erste groupobligatiunieuropa de estromania
Piata obligatiunilor suverane din statele Europei Centrale si de Est (ECE) a devenit din ce in ce mai importanta in ultimii ani, in contextul imbunatatirii ratingului relativ al acestor tari fata de statele din zona euro (ratingurile unor state din ECE au fost imbunatatite, in timp ce ratingurile multor tari din zona euro au scazut) si reducerii marjelor contractelor de transfer de risc pentru instrumentele financiare cu venit fix (CDS).
In special in acest an, obligatiunile suverane din ECE s-au evidentiat ca unele dintre cele mai performante active din Europa, ca urmare a randamentelor satisfacatoare in comparatie cu ratingurile si indicatorii fundamentali ai acestora, precum si a volatilitatii pietei situata la un minim istoric, se arata in cel mai recent raport publicat de Erste Group Research cu privire la obligatiunile suverane.
"Una dintre cele mai importante teme de investitii este in acest moment contextul caracterizat de dobanzi reduse, prin urmare am vazut mai multi investitori institutionali care cauta sa-si diversifice portofoliile si, astfel, urmaresc cu atentie obligatiunile de stat din ECE. Pe fondul cresterii substantiale a capitalizarii pietelor obligatiunilor in ECE am decis introducerea a doi indici Erste pentru obligatiunile ECE, care ajuta la monitorizarea performantei obligatiunilor suverane din regiune.
Principala concluzie este ca obligatiunile suverane din zona ECE se regasesc printre cele mai performante active din Europa si investitiile intr-un portofoliu cu astfel de active ar putea de fapt sa reduca in mod semnificativ volatilitatea fara a afecta prea mult randamentele", potrivit lui Juraj Kotian, director cercetare macro/FI pentru ECE in cadrul Erste Group.
Investitiile intr-un portofoliu de eurobonduri ale tarilor din ECE, calculate conform Indicelui Erste Eurobond pentru ECE, au generat randamente mai mari pentru investitori in acest an (6,9%) comparativ cu plasamentele in obligatiuni din ECE emise in moneda locala calculate in euro (5,3%) conform Indicelui Erste Obligatiuni denominate in moneda locala din ECE. Ambii indici evidentiaza faptul ca obligatiunile din ECE au depasit ca performanta emisiunile similare din Germania si Franta, cu scadenta la cinci ani, al caror randament s-a situat la doar 3,8% si, respectiv, la 4,6% (de la inceputul anului 2014, inclusiv castiguri de capital).
Statele din ECE incluse in acesti indici sunt Croatia, Republica Ceha, Ungaria, Polonia, Romania, Slovenia si Slovacia (dintre acestea, ultimele doua tari nu sunt incluse in Indicele Obligatiuni denominate in moneda locala avand in vedere faptul ca sunt membre ale zonei euro).
"Dintre obligatiunile denominate in moneda nationala, titlurile emise de Romania cu scadenta la cinci ani, cu un randament total de 9,8%, au inregistrat o performanta cu mult superioara intregii regiuni, in principal intrucat moneda locala nu s-a depreciat (fiind bine ancorata de banca centrala), iar surplusul de lichiditate a determinat scaderea randamentelor.
In timp ce obligatiunile denominate in HUF au avut o performanta inferioara Indicelui Erste Obligatiuni in moneda locala din ECE, eurobondurile emise de Ungaria au inregistrat cel mai bun rezultat in contextul general avand in vedere ca randamentul anual de 10% este superior celor ale obligatiunilor emise de Italia, Spania si Slovenia.
Eurobondurile emise de Ungaria au profitat cel mai mult de continuarea reducerii marjelor obligatiunilor suverane din Europa", explica Juraj Kotian.
Interesul in crestere al investitorilor fata de obligatiunile din ECE se datoreaza unei distributii mai echilibrate a riscurilor de crestere/scadere si randamentelor atractive comparativ cu majoritatea obligatiunilor din zona euro.
Eurobondurile din ECE au inregistrat de asemenea o performanta foarte buna in termeni ajustati la risc.
Volatilitatea Indicelui Erste Eurobond pentru ECE, calculata prin abaterile standard ale variatiilor zilnice, a fost mai mica comparativ cu cea a tarilor din ECE luate in considerare la nivel individual si chiar fata de Germania.
De-a lungul ultimilor ani, reducerea marjelor CDS a fost remarcabila in cazul statelor din ECE. Intr-o oarecare masura, aceasta evolutie a fost asociata cu faptul ca indicele global de risc (VIX) s-a micsorat constant si prima aferenta activelor riscante a scazut.
In pofida tendintei de scadere inregistrata in toate statele din ECE, analistii Erste considera ca diferentele dintre marjele CDS nu sunt de neglijat. "Cu toate ca exista tendinta de a privi intreaga regiune drept o zona omogena, iar pietele din ECE sunt predispuse sa aiba un raspuns comun la schimbarile inregistrate de increderea globala, diferentele dintre indicatorii fundamentali par sa explice de ce nivelul marjelor CDS variaza in regiune.
Mai mult, acest lucru pare sa afecteze magnitudinea raspunsurilor la cresterea aversiunii la risc", afirma Kotian.
In special, reactia unei tari la modificarea aversiunii globale fata de risc este strans corelata cu ratingul relativ. Cu alte cuvinte, statele in care indicatorii de baza sunt solizi (rating relativ mai bun) raman mai rezistente in fata turbulentelor globale.
Departamentul de cercetare Erste arata ca, avand in vedere nivelul actual al aversiunii la risc globale, o imbunatatire a ratingului relativ cu o treapta ar trebui asociata cu o reducere medie de 30 de puncte de baza a CDS. Se estimeaza ca modificarile deficitului de cont curent vor avea efecte similare asupra nivelurilor CDS, desi intr-o mai mica masura (reducerea deficitului de cont curent cu 1 punct procentual ar trebui asociata unei reduceri medii de 6 puncte de baza a CDS).
In ceea ce priveste perspectiva si performanta obligatiunilor din ECE in ultimul trimestru din 2014, evolutiile contextului international vor avea un rol crucial. In intreaga Europa, posibilitatea ca randamentele sa mai scada este extrem de redusa in multe tari, in timp ce nivelul actual al randamentului (in multe state acesta se situeaza sub 1% pentru obligatiunile cu scadenta la cinci ani) nu este evaluat corespunzator in niciun risc de crestere. Din aceasta perspectiva, multe obligatiuni emise in ECE ofera inca o distributie mai echilibrata a riscurilor de crestere/scadere si a recompenselor asociate in ceea ce priveste randamentul.
In plus, analistii Erste anticipeaza unele oportunitati de castiguri pe termen scurt din tranzactii valutare in Ungaria si Polonia inainte de sfarsitul anului, ceea ce ar putea impulsiona performanta Indicelui Erste Obligatiuni denominate in moneda nationala din ECE.
Un produs media marca Rentrop&Straton 
