Omleta din oua de aur
piata de capitalnoul cod fiscallegislatie piata de capital
Inainte de inceperea ofertei publice initiale a Romgaz pentru listarea la Bursa de Valori Bucuresti, Guvernul dedica o sedinta intreaga acestui eveniment, care se producea dupa mai multe amanari, asa cum s-au facut cam toate privatizarile companiilor nationale pe piata de capital.
Iar, inainte de sedinta, acelasi stat dedica, in prospectul emisiunii Romgaz, mai multe randuri celor care erau tentati sa-si riste banii cumparand actiuni emise de producatorul de gaze.
Nici mai mult nici mai putin, statul spunea ca s-ar putea sa creasca redeventele, iar Romgaz ar putea plati o suma importanta pentru a face parte dintr-un parteneriat.
Actionarul majoritar ii avertiza pe investitori ca va ramane... jupan la Romgaz, exercitand o influenta semnificativa asupra companiei.
"Guvernul Romaniei va continua sa aiba o influenta semnificativa asupra Romgaz, ulterior ofertei, fiind posibil ca interesele acestuia sa nu corespunda intereselor celorlalti actionari ai societatii.
Guvernul va putea exercita o influenta semnificativa asupra aspectelor care necesita aprobarea actionarilor, inclusiv cu privire la alegerea administratorilor, strategia de afaceri, distribuirea de dividende si tranzactiile semnificative, inclusiv conversia datoriilor in actiuni si achizitii ale participatiilor la alte entitati, si este posibil ca anumite decizii sa reflecte politica Guvernului.
Respectarea acestor decizii ar putea duce la cheltuieli semnificative de capital sau ar putea intarzia, amana sau impiedica o modificare a controlului, ar putea impiedica o fuziune, o consolidare, o preluare sau alte aranjamente de afaceri", se arata in prospect.
Mai mult decat atat, insusi proprietarul companiei care se indurase sa le ofere si altora ocazia de a detine particele din aceasta, amintea, cat se poate de sincer de "posibilitatea interventiei majore a Guvernului in societati cu capital integral sau majoritar de stat, inclusiv in cazul Romgaz".
"Diferentele dintre interesul Guvernului si ale celorlalti actionari ai companiei ar putea duce la aparitia unor conflicte si ar putea limita abilitatea companiei de a-si implementa strategia de afaceri, fapt care ar putea afecta negativ semnificativ activitatea, rezultatele operationale, situatia financiara si perspectivele societatii", mai scria in prospectul care numai de natura sa incurajeze investitorii nu era...
Acum, cel putin aparent, statul ia noi masuri pentru dezvoltarea pietei de capital din Romania. Proiectele Codului Fiscal si Codului de Procedura Fiscala, adoptate de Senat, au intrat in dezbaterea Camerei Deputatilor, care este Camera decizionala.
In proiectul noului Cod fiscal, se propunea, initial, scutirea de impozit a veniturilor obtinute din dividende.
In cele din urma, in proiectul de Cod fiscal aprobat de Senat s-a strecurat un 5% impozit pe dividende. Sa zicem ca este un nivel rezonabil, numai ca acest impozit este la fel de efemer, la fel de meteoric precum dividendele insesi.
Orice companie isi propune sa faca profit, dar asta nu inseamna ca si reuseste, iar, daca reuseste, nu este obligata sa-l imparta cu actionarii, mai ales ca, in adunarea generala, acestia pot decide daca vor dividende sau nu.
Pentru ultima varianta au optat, in ultimii ani, actionarii celor mai multe dintre societatile de investitii financiare, iar banci cu greutate au fost pe minus.
Singurele care vor continua sa plateasca astfel de "recompense" sunt tocmai companiile profitabile la care statul detine majoritatea si de aceea le si privatizeaza atat de greu.
Mai mult, in conditiile in care firmele stiu ca actionarii vor plati impozit mai mic pe dividende este posibil sa reduca nivelul acestora.
Potrivit Asociatiei Brokerilor, scutirea totala de impozit ar fi evitat dubla impozitare a profitului in cazul dividendelor distribuite catre persoane juridice romane cu detinere mai mica de 10% din capitalul altei societati romanesti sau a unei detineri a participatiilor mai recente de un an de la data inregistrarii in contabilitate a dividendelor.
Culmea este ca, desi insusi Ministerului Finantelor Publice recunoaste impactul relativ redus al veniturilor colectate din acest impozit la bugetul general consolidat, precum si posibilitatea ca masura sa duca la cresterea incasarilor din impozitul pe profitul companiilor prin renuntarea la artificiile fiscale, Senatul a argumentat impozitul de 5% pe dividende cu "reducerea deficitului bugetar conform cerintelor din raportul organismelor internationale".
Mai rau este ca, de la Senat, proiectul a plecat adoptat cu prevederea care include castigurile din investitii in categoria surselor de venit supuse contributiei de asigurari sociale de sanatate (CASS), indiferent daca exista sau nu si alte surse de venit pentru care contribuabilul-investitor plateste CASS.
Conform brokerilor, "proiectul de Cod Fiscal nu tine cont de faptul ca veniturile din investitii nu sunt similare veniturilor fixe realizate ca urmare a unui salariu sau a altor venituri fixe similare. In conditiile in care numarul investitorilor de retail pe piata de capital romaneasca este si asa foarte mic, suprafiscalizarea impusa va determina reducerea si mai drastica a acestora".
De asemenea, proiectul mentine baza anuala minima de calcul al CASS egala cu salariul anual minim, desi Curtea Constitutionala a decis in 2010 si 2011 asupra neconstitutionalitatii acestei prevederi.
O alta prevedere ciudata este ca veniturile obtinute de persoanele fizice rezidente in Romania din tranzactionarea prin intermediari autorizati in Romania a actiunilor unor companii rezidente in alte tari, listate la BVB, sunt considerate venituri din strainatate, asa ca, nu se poate face in totalitate compensarea unor eventuale pierderi cu veniturile realizate la BVB, intrucat pierderile se compenseaza cu veniturile din aceeasi natura si sursa, realizate in strainatate, pe fiecare tara.
Nu se stie ce decizie va lua Camera Deputatilor, dar, daca nu va face nicio modificare in sensul unui sprijin real, atragerea mai multor investitori persoane fizice la BVB va ramane un vis la fel de frumos ca ridicarea bursei noastre la nivelul de piata emergenta.
Mesajul pe care il da statul unor potentiali investitori (si asa speriati de risc si de mitul ca investitiile in actiuni sunt la fel de complicate ca neurochirurgia sau lansarea de sonde spatiale) este ca el este principalul risc, cu prea desele si neinspiratele schimbari legislative pe care le face.
In loc sa indoape gaina cu hrana de calitate, sa o lase sa zburde prin curte, sa o lase sa faca linistita tone de oua de aur, legiuitorii vor sa o stranga de gat, dupa primul gram, si din doua galbenusuri sa prepare o omleta de sa le ajunga pe o masea...
Un produs media marca Rentrop&Straton 
