UBS "dezgroapa mortul": EURO n-ar mai trebui sa existe, in forma sa actuala

UBS dezgroapa mortul: EURO n-ar mai trebui sa existe, in forma sa actuala ubseuromortmonedaeconomieraportpolitica fiscala

Moneda Euro n-ar mai trebui sa existe, cel putin nu in forma sa actuala, se arata intr-un raport UBS, intitulat "Euro Break Up - The Consequences".
UBS "dezgroapa mortul" la modul cel mai transant: "Euro nu functioneaza, in structura sa actuala. Fie trebuie modificata structura, fie trebuie schimbati liderii". Care ar fi consecintele iesirii din zona euro?

"Daca un stat puternic precum Germania ar parasi zona euro, consecintele ar fi dintre cele mai grave: default corporativ, recapitalizarea sistemului bancar si colapsul schimburilor comerciale internationale. Exit-ul Germaniei din zona euro ar insemna un cost intre 6.000 - 8.000 euro pentru fiecare adult si copil german in primul an si 3.500 - 4.500 euro pentru fiecare persoana in urmatorul an. Aceste cifre echivaleaza cu 20 - 25% din PIB in primul an dupa exit".

Desigur, acest scenariu ar presupune de la sine si disparitia UBS. "Costul economic ar putea fi cea mai mica grija a investitorilor. Observam de-a lungul istoriei ca nicio schisma fiscala nu s-a produs fara "sprijinul" unui guvern autoritar sau militar; ne-am putea confrunta cu un razboi civil", releva raportul UBS.

Asadar, salvam euro pentru copii, pentru a evita un razboi (si UBS ramane in picioare)? Un alt factor ingrijorator este insasi aparitia raportului, care prevesteste cumva iesirea Germaniei din zona euro. Iata cateva extrase din raportul UBS de 21 de pagini:

Nevoia unei confederatii fiscale, nu a unei scindari

Scenariul nostru (n.r., UBS) se indreapta spre situatia in care euro se misca greoi (si dureros pentru economie si societate) spre o integrare fiscala. Un posibil colaps ar avea consecinte dintre cele mai complexe.

Costul economic (1)

Costul pe care-l implica iesirea unei tari slabe din punct de vedere economic din zona euro este urias. Consecintele pot fi dureroase: default, default corporativ, prabusirea sistemului bancar si a schimburilor comerciale internationale. UBS estimeaza ca iesirea unei tari slabite din zona euro implica un cost de 9.500 - 11.500 euro/persoana in primul an dupa exit. In urmatorii ani, costul va varia intre 3.000 - 4.000 euro/persoana. Asta inseamna 40 - 50% din PIB in primul an.

Costul economic (2)

Daca Germania, cea mai puternica economie europeana, ar iesi din zona euro, s-ar confrunta cu default corporativ, recapitalizarea bancilor si colapsul exporturilor. Costurile s-ar putea situa intre 6.000 - 8.000 euro pentru fiecare adult si copil german in primul an si 3.500 - 4.500 euro/persoana in urmatorul an. Pierderea ar fi echivalenta cu 20 - 25% din PIB in primul an. In comparatie, costul creditarii Greciei, Irlandei si Portugaliei in contextul pericolului incapacitatii de plata nu depaseste 1.000 euro/persoana.

Costul politic

Costul economic ar putea fi cea mai mica grija pentru investitori. Fragmentarea zonei euro ar implica numeroase costuri politice.  "Observam de-a lungul istoriei ca nicio schisma fiscala nu s-a produs fara "sprijinul" unui guvern autoritar sau militar; ne-am putea confrunta cu un razboi civil", spun economistii UBS.

Uniunile monetare se pot diviza "in liniste"?

Divizarea unei uniuni monetare reprezinta un eveniment rar. Mai mult, divizarea unei uniuni monetare care dispune de o bancnota este la fel de rarisima. Cursurile valutare se schimba mereu. Uniunile monetare care s-au bazat pe monede din metal s-au fragmentat de mai multe ori in secolul 19 - Uniunea Monetara Latina. Tarile au trecut de la aur la argint si de la argint la aur de nenumarate ori sau au rupt legaturile valutare cu alte tari. Un guvern trebuie sa fie foarte, foarte afectat, pentru a se gandi la abandonul monedei nationale. Consecintele unei asemenea masuri sunt extreme. Costurile se vor dovedi uriase - fie ca vorbim de o tara bogata sau saraca - spun cei de la UBS. Cand intra in scena si "ciuma neagra" a somajului, avem reteta nefericita pentru o rascoala sociala.

Fractiunea uniunii monetare a Cehiei si Slovaciei in 1993 a condus la izolarea granitelor, controlul riguros al capitalului si retrageri masive din banci. Tarile s-au confruntat mai degraba cu o substitutie, decat cu o secesiune (moneda cehoslovaca a disparut cu totul).

Chiar daca Republica Ceha care a rezultat in urma crizei a fost considerata o tara libera (pe fondul definitiei Freedom House), cu drepturi politice si relatii stranse cu Cehoslovacia (considerata, de asemenea, o tara libera). Slovacia a suferit o deteriorare in zona drepturilor politice si civile si a fost declarata "partial libera" (din nou, pe fondul definitiei Freedom House).

In 1997, economistul Harvard Martin Feldstein inainta un scenariu relativ dur: "Politica fiscala uniforma si ratele inflexibile de schimb vor duce la aparitia unor conflicte, atunci cand conditiile economice difera in tarile membre...Chiar daca o tara suverana...se poate retrage din uniune, potentialele sanctiuni pe schimburi comerciale si alte presiuni asupra unei asemenea tari vor transforma statutul de membru intr-unul ireversibil".

Ce se va intampla cu UBS si "unionistii euro", daca acestia pierd lupta pentru stabilizarea euro?

"Scenariul nostru optimist in privinta euro presupune ca uniunea monetara va rezista, macar sub forma unei confederatii fiscale (furnizand in mod automat stabilitate economiilor, nu prin transfer catre guverne). Astfel a fost resuscitata uniunea monetara din SUA in anii '30. Asa au rezistat presiunilor economice si uniunile monetare din Marea Britanie si Germania", spun cei de la UBS.

Ce facem insa in cazul unei scenariu pesimist? Cum vor injecta bani investitorii in sistem, daca "sfarsitul este aproape"? Raspunsul este simplu: nu vor putea realiza investitii. Investitiile in contextul unui scenariu sumbru nu au garantat niciun fel de castigatori in interiorul zonei euro. Estimarile privind cresterile sunt anemice, oricum am privi un scenariu "de criza".

"Riscul revoltelor sociale pune la indoiala integritatea legii si chiar drepturile la proprietate. Nu vor scapa de probleme nici tarile care reusesc sa evite "furtuna" si diviziunea - acestea vor fi obligate sa utilizeze instrumente de control administrativ, pentru a evita pozitionarile extreme pe pietele lor de activitate", arata raportul UBS.

Singura modalitate prin care putem evita colapsul euro este sa nu detinem bunuri in euro, spun analistii. Este ca si cum am bate un ultim cui pe cosciugul monedei universale europene in care ne-am pus cu toti speranta.

Pana la momentul revenirii, Europa va pierde taxe in valoare de trilioane de euro. Intre timp, putem spune ca raportul UBS, cel mai cuprinzator si acid din ultima vreme, a dat startul numaratorii inverse pentru o posibila divizare a zonei euro. (via | zerohedge.com)