ANALIZA: Cat de eficiente mai sunt agentiile de rating?

ANALIZA: Cat de eficiente mai sunt agentiile de rating? analizaagentie de ratingstandard & poor'sincapacitate de platadefaulteconomie

Cele mai importante agentii de rating nu au reusit sa prevada riscurile economice si iminenta incapacitatii de plata in cazul unor tari. N-o spunem noi, ci analiza a 35 de ani de activitate a acestora.
Vinerea trecuta, Standard & Poor's Corp. a retrogradat calificativul AAA al SUA in AA+. Totusi, cand vine vorba de datoriile suverane, ratingurile - situate intre AAA si CC (dupa care incepe "apocalipsa") - nu reusesc sa prezica daca datoriile vor "ingenunchea" o tara. Agentiile de rating nu s-au descurcat foarte bine, in privinta atentionarii investitorilor cu privire la default-uri, in cele 12 luni dinaintea unui asemenea colaps economic.



Din 1975 si pana astazi, Standard & Poor's a monitorizat 15 default-uri (incapacitate de plata). Pentru 12 tari, S&P a acordat calificativul B sau chiar mai bun, cu 12 luni inaintea producerii default-ului. Totusi, analistii S&P spun ca un rating B are doar 2% sanse sa degenereze in default, intr-un singur an. In alta ordine de idei, S&P a subestimat riscul incapacitatii de plata pe un an, in 80% din cazuri, explica The Wall Street Journal.

In mod similar, din cele 13 tari monitorizate de Moody's Investors Service in decursul unui an, pana la producerea default-ului, 11 aveau calificativul B sau mai bun. Trei din acestea inregistrau ratingul Ba (echivalentul Moody's pentru BB), care implica un risc de default intr-un an de 0,77%.

Pentru linistea tuturor, putem spune ca ratingurile pretabile la investitii - BBB sau mai sus - au trecut testul timpului: Nicio tara cu calificativ BBB, AAA, AA sau A nu a intrat in incapacitate de plata, in ultimii 15 ani.

Analistii agentiilor de rating spun ca masoara riscul incapacitatii de plata mai degraba intre state, decat probabilitatea producerii unui asemenea eveniment. Elena Duggar, din cadrul Moody's spune ca "sistemul de rating este unul relativ; tarile situate mai prost prezinta un risc mai mare de default decat cele din fruntea clasamentului".

"Odata ce izbucneste o criza, este destul de evident ca niciun calificativ nu te mai poate ajuta", spune Jerome Booth, din cadrul Ashmore Investment Management. In ianuarie 2001, Brazilia si Argentina aveau acelasi calificativ BB-, intr-o perioada de schimbare pentru ambele tari. Un an mai tarziu, Argentina a intrat in incapacitate de plata, dar Brazilia s-a indreptat spre un deceniu de revenire economica.

S&P si Moody's au urcat ratingul Ecuadorului de la CCC la B, cu un an inainte de intrarea acestui stat in incapacitate de plata.

"In Europa, oamenii zambesc si spun ca aceste calificative "se situeaza unde se situeaza...". Mai sunt agentiile de rating in masura sa prevada cum vor evolua aceste evenimente economice?", se intreaba Robert Abbad, analist al WAMC (Western Asset Management Company).