ANALIZA: Probabilitatea de default in 44 de tari. Vezi unde se afla ROMANIA

ANALIZA: Probabilitatea de default in 44 de tari. Vezi unde se afla ROMANIA analizadefaultincapacitate de plataraportratingimprumut

Un raport recent propune o noua metoda de calculare a probabilitatii de default (incapacitate de plata), folosind parametrii referitori la spread-urile CDS si volatilitatea lor, pentru a confirma sau a infirma calificativele acordate de agentiile de rating si alte institutii specifice.
Un amplu studiu Citi, realizat de echipa de cercetare din zona investitionala, incearca sa calculeze probabilitatea producerii unui default in 44 de tari. Vom "muri" sau vom "invinge"? Stim cu totii ca Grecia este cumva condamnata, dar nici Ecuadorul sau Venezuela nu se situeaza confortabil.

Conform definitiei, CDS, Credit Default Swap-ul, este un contract de instrumente financiare derivate, in care cumparatorul face plati periodice catre vanzator si, in schimb, incaseaza o anumita suma daca imprumutul nu se ramburseaza. Contractele CDS pot fi asemanate cu o asigurare, pentru ca in speta cumparatorul plateste o prima de risc si primeste o suma de bani, daca se produce un anumit eveniment.

Spread-ul CDS reprezinta suma anuala pe care cumparatorul trebuie sa o plateasca pentru a beneficia de asigurare, exprimata ca "%" din valoarea nominala. Spread-ul creste cu cat datoria este perceputa ca fiind mai riscanta si nivelul sau este stabilit in mod liber prin mecanismele pietei (si vorba aceea, "necunoscute sunt caile pietei...")

Intr-adevar, perceptia asupra riscului este evidentiata de spread-ul CDS. Spread-urile CDS (credit default spreads) sau pretul asigurarii contra riscului de neplata reflecta perceptia asupra riscului asociat de investitori unor titluri de credit emise de o entitate, iar atunci cand acestea sunt cumparate de jucatori internationali, reflecta si perceptia asupra riscului de tara.

Raportul Citi citeaza si Romania, dar nu trebuie sa ne speriem. Ne situam relativ bine si sa nu uitam ca studiul este pur matematic si orice se poate intampla (n-avem de ce sa nu fim optimisti). Probabilitatea de default in cazul Romaniei este situata undeva la 1,20%. Comparativ, Grecia, cel mai prost plasata, prezinta un risc de 16,13%.

In cazul nostru, probabilitatea de default este de 1,20%, iar riscul de creditare suverana masurat pe spread-uri pe 5 ani este de 293 puncte de baza (bps). Ne aflam, intr-adevar, intr-o zona periculoasa, dar sa nu uitam ca mecanismele actuale permit Romaniei sa evite o potentiala criza financiara.

44. Luxemburg
Probabilitate de default (intrare in incapacitate de plata): 0,01%

43. Slovacia
Probabilitate de default: 0,03%
Spread-uri CDS pe 5 ani (bps - puncte de baza): 88 pb

42. Africa de Sud
Probabilitate de default: 0,06%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 125 pb

41. Slovenia
Probabilitate de default: 0,06%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 86 pb

40. Israel
Probabilitate de default: 0,07%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 114 pb

39. Polonia
Probabilitate de default: 0,08%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 150 pb

38. Mexic
Probabilitate de default: 0,10%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 113 pb

37. China
Probabilitate de default: 0,11%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 74 pb

36. Brazilia
Probabilitate de default: 0,13%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 111 pb

35. Filipine
PD: 0,13%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 135 pb

34. Panama
PD: 0,14%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 101 pb

33. Guatemala
PD: 0,16%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 162 pb

32. Peru
PD: 0,16%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 108 pb

31. Uruguay
PD: 0,21%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 148 pb

30. Turcia
PD: 0,22%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 146 pb

29. Maroc
PD: 0,23%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 157 pb

28. Rusia
PD: 0,24%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 138 pb

27. Columbia
PD: 0,28%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 112 pb

26. Indonezia
PD: 0,34%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 150 pb

25. El Salvador
PD: 0,48%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 286 pb

24. Republica Dominicana
PD: 0,55%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 289 pb

23. Lituania
PD: 0,55%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 262 pb

22. Spania
PD: 0,60%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 265 pb

21. Ungaria
PD: 0,61%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 366 pb

TOP 20

20. Malaezia
PD: 0,66%

19. India
PD: 0,72%

18. Costa Rica
PD: 0,79%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 150 pb

17. Iordania
PD: 0,88%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 287 pb

16. Kazahstan
PD: 0,97%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 162 pb

15. ROMANIA
PD: 1,20%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 293 pb

14. Sri Lanka
PD: 1,45%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 295 pb

13. Macedonia
PD: 2,15%

12. Liban
PD: 2,41%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 371 pb

11. Portugalia
PD: 2,73%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 447 pb

TOP 10: Expuneri masive la default

10. Vietnam
PD: 2,80%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 379 pb

9. Jamaica
PD: 2,84%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 776 pb

8. Argentina
PD: 3,90%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 542 pb

7. Ucraina
PD: 4,10%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 443 pb

6. Islanda
PD: 4,53%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 292 pb

5. Irlanda
PD: 5,66%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 625 pb

4. Pakistan
PD: 7,92%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 810 pb

3. Venezuela
PD: 10,93%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 1.002 pb

2. Ecuador
PD: 11,11%

1. GRECIA
PD: 16,13%
Spread-uri CDS pe 5 ani: 916 pb